红星美凯龙“渡劫”：现金87亿却负债1229亿，商户为何逃离家居大佬？

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　　文 | 新浪财经 刘丽丽

　　红星美凯龙股价近日大跌，昨日收盘报2.49港元。消息面上，红星美凯龙近日发公告称，公司于2022年12月25日收到控股股东红星控股及其一致行动人西藏奕盈的通知，红星控股拟通过集中竞价、大宗交易方式减持总计不超过公司总股本3%的股份；西藏奕盈拟通过集中竞价、大宗交易方式减持不超过公司总股本0.41%的股份。

　　而西藏奕盈一共持有18，000，000 股，约占总股本的0.41%，也就是说，此次减持，西藏奕盈大概率会清盘所持所有红星美凯龙股份。

　　红星美凯龙大股东和一致行动人急着减持，可见资金紧张到了相当的程度。

　　家居大佬，到底欠了多少钱？

　　美凯龙港股财报数据显示，2012年美凯龙的总资产才610.59亿，到2021年已经扩张到了1351.88亿，同期美凯龙的负债从278.75亿飙升到2020年最高804.50亿，这只是上市公司的数据。

　　据红星美凯龙控股集团发布在上海清算所的债券发行人财报数据显示，2017年美凯龙集团总资产1606.86亿、总负债1083.92亿，到今年上半年集团总资产1874.88亿、总负债1229.18亿，其中一年内到期的流动负债662.25亿，而集团账上现金只有87.56亿。

　　财务数据显示，红星美凯龙于2022三季报速动比率为0.50。表示目前能立即变现的资产无法覆盖短期负债，意味着假如发生债务纠纷，可能缺乏立即清偿能力。一般而言，速动比率保持在1的水平较好，表明企业既有好的债务偿还能力，又有合理的流动资产结构。

　　早在2020年美凯龙A股上市刚两年的时候，美凯龙就出现了流动性吃紧的情况，当年美凯龙首次增发拟募资40亿，其中11亿用于还债，结果增发只募集了37.01亿。

　　2021年美凯龙又频繁低价出手旗下地产等资产。先是3月以10.3亿价款将18%的红星企发股权卖给了远洋资本，随即美凯龙就出现一笔10亿规模的债券到期支付，同时又发行了一笔规模达30亿的公司债；6月又以25亿价款将所持的7家物流公司100%股权卖给了天津远川投资。

　　然而，到今年，美凯龙还是出现了债券到期不能正常履约的情况，为了说服债券持有人同意延期履约，车建兴还以个人名义承担连带责任为延期债券增信。

　　目前，红星美凯龙的回报率也没有多少吸引力。红星美凯龙最新报告披露净资产收益率ttm为2.46%，地产行业排名167/297。

　　商户退租，引发连锁反应？

　　红星美凯龙披露的2022Q3财报显示，其账上总现金为75亿港元，占总资产比例为5.00%。公司持有的现金代表着公司流动性，公司账上总现金多，说明公司经营流动性良好。这个现金比例并不乐观。

　　而红星美凯龙的“现金奶牛”也开始出问题，令局面雪上加霜。

　　红星美凯龙之前一直是采用重金拿地加收租的土地开发自持重资产模式，这种模式曾经很风光，但在行业不景气时，弊端也很明显。

　　2022年年末，商户退租事件让红星美凯龙很困扰。

　　12月23日，武汉市装饰建材家居发展商会发布了一份《告红星美凯龙卖场通知书》，决定在汉西红星、卓刀泉红星、竹叶山红星、汉阳红星、舵落口红星等红星美凯龙于武汉的五大卖场，自12月24日开始统一关停店面，不再营业。商户“罢工”的原因，是疫情导致商场内客流极少，武汉商会希望红星美凯龙能为商户降租减压，但沟通无果，因此选择停业。

　　对于红星美凯龙来说，这可以说是釜底抽薪式的沉重打击。

　　2022年前三季度，红星美凯龙总营收为104.8亿元，同比下滑7.67%。其中自营业务收入64.19亿元，同比增长2.8%，占总营收的61.25%，毛利率为74.4%。

　　从这些数据可以看出，尽管红星美凯龙营收下滑，但其自建商场靠收租金的业务增长了2.8个百分点，并且毛利超过70%。这块业务的重要性和影响不言而喻。

　　如果租用卖场的商户们纷纷跑路，不再给红星美凯龙交租金，对红星美凯龙的营收和利润影响很大。

　　针对武汉区域商场面临的这一情况，红星美凯龙12月27日表示，武汉商场方面已经和武汉市装饰建材家居发展商会达成了基本共识，商户已正常营业。

　　据了解，武汉商会的名誉会长单位为马可波罗瓷砖，会长单位为索菲亚，联席会长单位有大自然地板、新思维睿泓装饰、蒙娜丽莎瓷砖、九牧厨卫等总共多达30多家企业。

　　业内人士认为，该事件很有可能会引起连锁反应，其他卖场也可能出现品牌商户效仿的情况。

　　为缓解疫情影响给商户带来的经营压力，红星美凯龙今年8月26日曾发布针对自营商场的租金减免公告，预测该次减免涉及租金及管理费总额对公司营收的累计影响不超过人民币5亿元。

　　红星美凯龙10月28日发布的公告称，公司2022年9月发生当月公司自有商场的合计合同租赁及管理费收入较上月环比下滑的情形，其中，2022年8月和9月自有商场的合计合同租赁及管理费收入分别约为人民币603，491，739.71元和人民币550，351，963.47元，2022年9月较上月下滑金额为人民币53，139，776.24元，下滑比例为8.81%。租金下滑主要原因为公司在新型冠状病毒肺炎疫情背景下积极承担社会责任。

　　红星美凯龙2022三季报披露了前三季度自营商场营业收入与毛利率情况，已开业自营商场取得营业收入人民币6，419，233，173.01元，比上年同期增加2.8%，毛利率为74.4%，相比2021年同期毛利率减少2.6个百分点。